证券时报网（www.stcn.com）06月05日讯
公司近况：宇通客车发布5月产销快报，单月销量为7，741辆，同比增长104.9%，其中大客销量为3，301辆，同比增长93.6%，中客销量为3，738辆，同比增长150.2%，轻客销量为702辆，同比增长21.24%。1~5月累计销量为20，760辆，同比增长24.9%，其中大客销量同比+27.7%至8，468辆，中客销量同比+24.2%至9，199辆，轻客销量同比+19.7%至3，093辆。
评论：补贴退坡前抢装拉动，5月销量大幅增长。6月开始正式实行2018年补贴政策，新能源客车国家补贴将下降40%左右，退坡幅度较大。宇通5月销量同环比翻番，新能源和中型客车带动增长，新能源客车销量在5，000辆左右（去年同期仅为300辆），主要系补贴过渡期客户抢装拉动，同时公司经营有效，加速布局三四线地区，把握新能源公交替换的刚性需求。
6月销量自然回落，全年业绩有增长。去年6月宇通客车和新能源销量分别为5，216辆、1，800辆，受5月抢装透支的影响，预计今年6月客车销量同比下滑，新能源客车销量下滑幅度可能更大。往前看，按照全年2.4~2.6万的销量目标，下半年宇通新能源客车销量将同比下滑，三四季度仍将受到补贴前透支的影响，但效应逐渐减弱。预计全年销量同比增长5~10%，叠加坏账准备冲回（预计二季度将冲回2.7亿元）和财务费用减少的影响，预计净利润同比增长15~20%。
市占率如期提升，等待毛利率拐点。根据新能源汽车合格证数据，5月新能源合格证数量为1.64万辆，1~5月累计数量为3.06万辆，对应宇通新能源客车市占率分别为31%、25%，市占率进入上升轨道。往前看，政策退坡、行业整合仍然是今年新能源客车板块的主题，对于龙头公司而言，获取市场份额比死守市占率更重要。随着行业整合接近尾声，认为股价上涨的催化剂是市占率稳定提升后，毛利率出现拐点。
估值建议：维持盈利预测，维持推荐评级和目标价26.6元，对应2018/2019年16/14倍市盈率和19.12%上行空间。
风险：市占率提升低于预期；新能源客车销量低于预期。
（证券时报网快讯中心）
