蔚来汽车至暗时刻：市值蒸发百亿美元 裁员千人求生

因为百亿巨亏登上热搜的蔚来汽车（NYSE：NIO），股价也刷出历史低点。在外界看来，在今年内经历了起火事件、产品召回、裁员风波的蔚来正在迎来一家创业公司的至暗时刻。

9月25日晚间，在重新召开的电话会议上，蔚来汽车创始人、董事长李斌首先对外界最为关注的亏损超过400亿人民币的说法进行了澄清。他强调，截至目前，公司的亏损情况在220亿规模，并且其中100亿为研发支出。

蔚来汽车首席财务官（CFO）谢东萤则指出，二季度的亏损很大程度上来自于之前的影响，扣除召回成本，蔚来的销售利润率正在改善。据谢东萤介绍，蔚来已经开始在全公司范围内实施全面的降本措施，包括裁员、剥离非核心业务；在销售方面，以与合作方共建Nio Space的方式，提高销售网络建设的成本效益等。

重启电话会议挽回的市场信心，只停留在了盘前。盘前股价一度回升的蔚来，在开盘后继续走低。

截至9月27日美股收盘，蔚来股价再次下跌10.71%，至1.75美元，再创历史新低。目前，蔚来市值较其高点145亿美元相比，已缩水87%至18.28亿美元，上市一年多时间市值蒸发百亿美元。截至目前，蔚来股价已在6个交易日连续下跌，累跌超40%。

让蔚来汽车的盈利状况再度引发外界关注的，是蔚来汽车近日公布的2019年第二季度财报。

财报显示，蔚来第二季度净亏损高达33亿元，与一季度相比亏损增加25.2%，与去年同期相比更是增加了83.1%。有媒体报道统计称，蔚来4年来的亏损达到了约50亿美元，这相当于特斯拉15年累计亏损金额。算上最新财报披露的亏损，蔚来自2014年成立以来的亏损总额将达到约57亿美元（超过400亿元人民币）。

对此，蔚来汽车董事长李斌在9月25日的电话会议中澄清，按照非美国会计准则（NON-GAAP）的计算方式，蔚来的实际亏损是220亿元人民币，其中有100亿元都是花在了研发上，这也是蔚来核心的投资方向。

这场电话会之前一度被宣告取消，引发市场担忧，此后蔚来又重新宣告召开。

根据年报显示，2016年至2018年蔚来研发费用支出分别为14.65亿元、26.03亿元、39.98亿元，2019年上半年研发费用支出23.79亿元，这三年半蔚来共合计支出为104.45亿元。

除了蔚来宣称的100亿研发投入之外，它在营销方面的投入也是一笔巨大的资本支出。2016年至2018年公司销售和管理费用分别为11.37亿元、23.51亿元、53.42亿元，2019年上半年营销费用为27.41亿元，这三年半蔚来合计支出115.71亿元。

蔚来首席财务官（CFO）谢东萤表示，蔚来在今年二季度的亏损很大程度上来自于此前召回车辆的影响。如果扣除3.39亿元人民币的召回成本，其汽车销售利润率为-4%，较一季度的-7.2%原本是有所改善的。此前因为电池包的安全隐患问题，蔚来自6月27日起，召回了共计4803辆在去年4月2日至10月19日生产的ES8汽车。

在削减成本方面，谢东萤确认，截至今年年底将减少员工数量，从9000多人减少至7000多人，并且蔚来还会剥离一部分非核心业务。此前李斌发布的内部信中就提到，蔚来计划在今年9月底之前裁员1200人，相当于员工总数的14%。财报显示，二季度，蔚来的销售、一般及行政开支同比仅增长48.6%，而在一季度、去年四季度和三季度，这个增幅分别是71.5%、130.0%、208.9%。

谢东萤称，已经在全公司范围内实施了全面的降本措施。这些策略主要关注在销售和服务网络，以及研发部门提升效率、精益化管理，并减少人员冗余。

“在销售服务网络方面，正如之前提到的，我们会通过NIO Space进一步拓展线下销售网络。NIO Space这一高成本效益的方式能够有效增加我们的市场覆盖，并且与旗舰NIO House相比对资金需求更小。” 谢东萤介绍。

NIO Space与蔚来此前开设的用户服务中心NIO House 不同的是，这些空间通常在200平方米以下，能够快速铺开，具有更高的成本效益，能够大幅增加我们在市场中的销售点。同时，NIO Space将主要布局在商场和高人流量的社区，主要由蔚来选出的合作伙伴投资。

今年8月，蔚来出售了其电动方程式（Formula E以下简称“FE”）车队的多数股权，放弃FE车队拥有者的身份，转变为品牌冠名赞助方。另有媒体报道，蔚来也正计划将充电服务部门NIO Power拆分、独立融资，希望摆脱蔚来输血的同时，反哺蔚来股价。目前NIO Power已经形成了家充桩、换电站、快充桩、移动充电车和第三方充电设施在内的充换电网络，部署了超过100座换电站、500多辆充电车。

李斌在电话会议里还特别提到，供应链成本从现在到明年四季度还有持续下降的空间。“总体上来说我能说的是每个季度都能够下降，我们从目前来讲明年的第三和第四季度能够有比较大的下降。”

中金公司在研报中曾预计，蔚来汽车如果要转亏为盈，需要在2019年和2020年内，分别募资约百亿元，才能保证年末有部分现金结余备用，直至2022年左右，该公司才有望实现自由现金流扭亏。

根据此前披露的信息，9月5日，蔚来与腾讯、李斌签订了可转换债券认购协议。根据此协议，蔚来将以非公开发行的方式向投资者发行和出售本金总额2亿美元的可转换债券，预计在9月底之前完成。

此外，2019年6月份，蔚来汽车宣布获得亦庄国投的100亿投资，但这笔资金并未体现到二季度报中，目前尚未有任何进一步的消息。

至于后续融资的问题，谢东萤在电话会上称，蔚来汽车的融资是非常成功的。

“作为中国唯一的一个高端电动汽车品牌，也是全球非常有竞争力的高端电动汽车品牌，我们还是更多的信心获得更多投资人的支持。”李斌在电话会议中说。

但是，市场似乎不像李斌一样对蔚来充满信心。摩根士丹利下调蔚来汽车评级至“持有”，目标价从3.50美元下调至2.40美元；中金公司认为，蔚来短期自我造血能力有限，将蔚来目标价下调30.6%至2.50美元，维持“中性”评级。

裁员、剥离非核心业务、股价大跌……这些不是蔚来最大的危机，而是危机背后的连锁反应。对一家汽车而言更重要的是，如何抵御住销售下滑的压力。

财报数据显示，蔚来今年第二季度总收入为15亿元，环比下降6%。蔚来今年第二季度共交付3553台汽车，其中ES8交付数量为3140辆，ES6 (配置|询价)交付数量为413辆。同比一季度的3989辆，下降10.9%，销售额与去年同期相比下降7.9%。另外，二季度汽车销售额为14.1亿元，环比下降7.9%。

在电话会议上，李斌将销售的疲软归因于汽车市场大环境的影响，剔除掉外部因素，他对于蔚来二季度的交付情况较为满意。

李斌表示，有四个因素影响了蔚来当下的销售情况：首先，中国整体车市仍然疲软，与一年前相比乘用车批售数据下跌了14.3%；第二，市场上高端品牌的价格竞争，数据显示，高端市场的平均成交价较历史高位下跌了20%到25%；第三，从3月末开始的电动车补贴退坡，对电动车的需求影响较大；最后是由于贸易摩擦带来的宏观经济不确定性，影响到非必需消费品的预期和节奏。

为了刺激销量，蔚来在8月底推出终身免费换电计划，所有现有和新购买蔚来ES8 (配置|询价)和ES6的首任车主，即日起可享终身免费换电。此外，蔚来汽车在上海已经推出5年零首付的购车政策，试图通过金融政策增强产品吸引力。李斌称，蔚来汽车将会通过技术进步加强产品竞争力，进而持续提升销售，具体内容包括从10月起将开始交付配备84千瓦时电池包的ES6和ES8，车辆的综合工况续航里程将分别提升至510公里和430公里等。

前瞻产业研究院认为，蔚来汽车的盈亏平衡点为年销量3.34万台，蔚来汽车想要实现盈利，首先是要提高销量和营业收入。汽车利润率方面，谢东萤预计，毛利率的基本走势在一定时间内还是维持在负数，他预计，第三季度的车辆销售毛利率为-6%，第四季度为-10%。

蔚来汽车预估三季度将迎来明显好转，交付量将为4200到4400辆，环比增加约18.2%到23.8%。

蔚来财务副总监汪东宁指出，2019年下半年的交付量会有所上升，这将对我们的毛利率带来积极的影响。“因为会受到不同车型和选装的影响，汽车销售毛利趋势也会有负有正，可以把它视作受市场驱动的可控因素。因此毛利率情况将很大程度上取决于交付量和所售车辆的单价。”然而汽车分析师张翔告诉澎湃新闻记者，他对蔚来汽车的预估不甚乐观。“我预估蔚来今年的销量很难达到两万辆，销量上不去，亏损就还会继续，蔚来汽车短时间难以实现扭亏为盈。”