2017年08月18日
星期五
热点关注吴迎秋：收购FCA，中国车企不应做土豪
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聚焦FCA吴迎秋：收购FCA，中国车企不应做土豪
最近关于中国车企收购菲亚特克莱斯勒（以下简称FCA）的传言沸沸扬扬。先是中国企业的报价被拒绝，之后数家中国车企被公开点名，再又纷纷辟谣等等。真真假假、虚虚实实，就像一出精彩的悬疑剧。
既然是企业并购，那就是一桩买卖。有买卖就一定有博弈。卖的想要高价，买的想要便宜。我更愿意把今天的这场悬疑剧看成是FCA收购前的一场博弈。
对于这场悬疑剧，有几点我必须要说一下：
第一，FCA是不是在做局？
FCA要卖，不是今天的事，几年来他们一直跟通用、大众、PSA在洽谈收购事宜。可以看出，FCA经营得不好是真实的。
既然要卖，卖主在事先一定会认真思考和准备的。怎么卖才能卖出高价，一定是他首先想到的事。是整着卖，还是分拆着卖，包括怎么吆喝，怎么说都是有讲究的。而从坊间看到各种消息，FCA这方面的动作是不少的。
比如，法拉利被剥离出去了。比如，有消息说，玛莎拉蒂和阿尔法·罗密欧也要独立出去。
比如有传言说，老大马尔乔内早就想好了卖掉FCA，这几年在产品研发投入上已经很少投钱了。再比如，也有人说虽然这两年从业绩报告看，FCA有些盈利，那也是从研发投入中抠出来的。资料显示，这几年，FCA研发投入不到经营收入的1%了，而一般企业的这个比例为6%。
有业内人士说，近几年，电动技术和智能技术成为各大企业的投资重点，但FCA在这方面鲜有动作。虽然玛莎拉蒂准备开发电动汽车，但是仅仅由第三方配套供应电驱动系统，其内燃机动力技术已经全面老化。
无论这些传说真假与否，有意思的是，FCA这些年在经营面临重重困难和挑战下，股价不仅没跌，反而从去年年中开始不断攀升，而且一直在涨。更值得玩味的是，就这几天传出中国车企要收购的消息，股价窜得更快了。这是不是局？值得关注。
第二，为什么中国车企热心？
近些年，中国车企，特别是中国品牌企业发展很快，无论是长城、广汽、东风、吉利，还是那些没有被点名的企业，都有需求。
这些被点名的企业有着相似的特点：需要技术、需要品牌、需要渠道。换句话说，都有扩张的冲动。这其中，被认为最像“真”的企业，一个是这些年专注SUV，挣了不少钱的长城；一个是已经与FCA有了合资合作关系的广汽。从逻辑上看，有一天他们中的一家收购了FCA，也应该是合情合理的事。
必须要说的是，吉利成功并购沃尔沃让太多的人，特别是不少中国车企，都把海外并购想得十分容易，想得十分美好。这可能也是有的车企在FCA并购这件事上跃跃欲试的原因。
无论如何，FCA这次是绕了一大圈才把目光投向中国。通用、大众等几家谈判都无功而返。留给FCA找到下家接盘者的空间越来越小。按道理，FCA应该放低姿态跟中国买家打交道才对。而从看到的消息，FCA似乎不是这样的，又是拒绝高于市值的报价，又是中国某车企到美国谈判。一个本来做得不咋地，几年来一直都在寻买主的公司，让中国车企成了上竿子爬的角色。多少有点让人啼笑皆非。
中国车企不是土豪，也不应该是土豪。是谁把中国车企的形象做坏了？记得几年前，一家美国电动车企业经营不下去了，起初跟几家中国车企谈。一会一个谈法，一会一个高价。据一位参与企业的负责人说“牛得不行”。后来，这几家中国车企经过分析得出，该公司根本不值钱，一起退出，不谈了。最终这家公司只有申请破产。
今天，围绕着FCA收购，中国车企一定要搞清楚对方的真实情况，认认真真评估，要多提几个为什么？要把问题想得复杂些、再复杂些，把困难想得更多些、再多些。不要头脑发热，尤其不要互相抬价起哄。不要当土豪！我想，这应该是善意的提醒。在这场真真假假，虚虚实实的博弈面前，掂量掂量自己的半斤八两再说。
寰球大家谈FCA收购是个什么“局”？
据外媒8月14日消息，中国一家知名汽车制造商的代表于本月向菲亚特克莱斯勒(以下简称FCA)提出了至少一次报价，欲以略高于市场价值的溢价收购FCA，但因价格不够高，遭FCA方面的拒绝。
同时，还有多个消息透露，其他多个大型中国汽车制造商也对收购FCA抱有极大兴趣，其中包括吉利、东风、广汽、长城等。甚至有消息称，FCA高管已经前往中国，与长城汽车高层进行会面。而上周，中国某车企代表团出现在FCA位于密歇根州底底特律附近奥本山的总部。
一系列消息显然挑动了中国媒体的敏感神经。一时间，众说纷纭。FCA到底值多少钱？马尔乔内到底在下一盘什么样的棋？谁会成为FCA的“接盘侠”？请看本期《寰球大家谈》。
1、关于FCA要出售的传闻引起了业内的高度关注，看到这么多消息，您的第一反应是什么？
吴迎秋：我的第一反应是为什么又拿中国人当土豪？要知道，FCA一直在跟大众、通用、PSA谈收购，前些时候传出消息说最终都没谈拢。8月就有中国汽车企业要收购他们了？而且还是溢价收购？我心中是打了很多问号的。
王鑫：从目前掌握的信息可以推断，FCA想卖的是一个打包好的FCA，里面包含好的资产与坏的资产，而对于中国企业而言更在意其中例如JEEP这样的优良资产，对于其他的资产估计中国不感兴趣，这可能是双方没有谈拢的原因。其实在当下经济透明度很高的环境下，谁都知道接盘FCA困难大于机遇。
刘强：马尔乔内是个玩兼并重组游戏的高手，一直听到关于FCA跟大众、通用、PSA谈收购的消息。今天，终于轮到中国车企出场了。这从另一个侧面也说明，类似FCA这样的企业的的日子越来越不好过，抱团取暖的趋势还将继续。
2、FCA是全球排名前十的汽车大公司，为什么却一直在寻找合作者或者收购方？背后的原因是什么？
刘强：马尔乔内曾在多个场合表示，FCA寻找合作者或者收购方，是为了应对未来汽车行业日趋激烈的市场竞争，通过联合开发、共享技术进一步降低成本，提高竞争力。这听着似乎也有些道理。
吴迎秋：话虽如此，但马尔乔内近几年的一系列举措却让人难免产生怀疑。一方面，FCA在不断剥离优质资产，比如已经剥离的法拉利，传言中要剥离的玛莎拉蒂、阿尔法罗密，FCA还剩下什么？
王鑫 : 我同意吴老师的观点，马尔乔内就是在为菲亚特家族保留优秀资产，同时将其他冗余的资产尽快抛售。从2009年至今，马尔乔内担任FCA首席执行官的第一任务都是建立在保护投资人利益的基础上，不论是剥离法拉利还是其他的业务，他都会第一时间声明不会触碰投资人利益，因此卖掉其他资产变现可能是马尔乔内上任伊始就被赋予的责任。
3、有消息称已经有中国车企欲以略高于市场价值的溢价收购FCA，FCA的股价也应声大涨。您认为对于FCA，溢价收购到底值不值？
吴迎秋：很值得令人怀疑，现在这个股价、这个市值是否被炒上来的。我们可以看看近两年FCA的股价、市值的上涨，基本上都是跟话题、题材密切相关。剥离法拉利，所谓的利润增长，与大众、通用、PSA的收购谈判，包括前几天的中国企业收购传闻，每一次都对证券市场产生了不小的影响。
王鑫：的确。对于马尔乔内来说，一方面可以利用资本市场，化解经营危机；另一方面也能给自己抬高身价，未来可以卖个好价钱。今天的市值也好，股价也好，不是FCA的真实价值体现。对于中国企业而言，价钱可能不是问题，问题是如何买到更有价值的东西，要知道魏建军、李书福这些中国汽车企业操盘手可不傻。
刘强：FCA剥离法拉利之后，目前法拉利的市值已经超过了FCA，这无疑让马尔乔内和他背后阿涅利家族尝到了甜头。现在外媒也在热议，阿尔法罗密欧、玛莎拉蒂独立之后又是另一个法拉利，JEEP剥离后市场估计比法拉利更高等等，这不排除FCA为自己造势的可能。
4、FCA之前曾经与GM、VW、PSA传出过绯闻，但到目前为止，他们都似乎没有收购的兴趣。您怎么看？
吴迎秋：这些企业与FCA的收购洽谈持续了很长时间，最后都不了了之了，可能无外乎是“你值多少钱”、“我出多少钱”、“买了之后能不能赚钱”、“未来会面对什么样的风险”等等之类的问题。有一个谈不妥，就过不去。我在想，欧美汽车同行的这种审慎态度，也对中国汽车企业提了个醒，FCA是香饽饽还是烫手山芋，真不好说。
刘强：通用一直在收缩战线，更加重视盈利性，这一政策暂时不可能改弦更张；大众现在内忧外患，暂时应该不会有太大的动作。PSA则刚刚收购了欧宝，估计想收购也心有余而力不足。另外，更重要的是，GM、VW、PSA与对品牌和“走出去”有着强烈渴望的中国车企不同，不管是品牌、渠道等方面，FCA对他们并不具有足够的吸引力。
王鑫：从各方信息能读出一点，FCA是在找买家，是追着大众、通用求人家买，因此中国汽车舆论也要看清楚，不能高估了FCA的价值。
5、对目前传出收购可能的四家中国车企而言，您觉得FCA的出售资产有什么价值？对哪家中国车企最有吸引力？
刘强：如果不考虑其他因素，我觉得长城汽车倒是有可能去接手，一方面财务状况确实不错，有资金实力；另外对于长城目前的产品阵营来说，菲亚特克莱斯勒的确能与其形成互补。菲亚特在轿车方面有不少的积累，而JEEP也能进一步加强长城汽车在SUV领域的实力。
吴迎秋：对于东风、广汽、长城，甚至是刚刚否认参与收购的吉利来说，如果价格合适，FCA是有一定价值的，但问题是现在FCA明显摆出了待价而沽的态度。
王鑫：的确，价格是决定一切的基础。如果FCA坚持要高价，那么等待他的将是无人问津。但如果FCA开出一个诱人的价格，对任何一家企业而言都具有吸引力。
6、从2008年金融危机开始，中国企业开始大规模进行海外收购的尝试，有成功，也有失败。很多外国人士将中国企业看成是“接盘侠”、土豪。今天，FCA收购案，似乎又在上演类似的一幕。 您怎么看待这一现象？中国车企海外收购有哪些值得注意的风险？
吴迎秋：理性的海外并购，应该得到支持。中国汽车产业，特别是中国品牌企业在诸如研发能力等核心竞争力上，与国外是有代差的。这必须正视。通过海外并购缩短差距，提升竞争力是正确的，也是可行的。但是，并购不是一厢情愿。以前，在海外并购问题上，我们走过很多弯路，像英国罗孚项目，一女嫁二夫；像韩国双龙项目，文化融合不进去；像欧宝项目，情况不好吊着你，形势转好就把你赶出局等等，都是经验教训。今天来看，海外并购做得最好的还是吉利沃尔沃，各方受益，良性发展。他们最大的经验，就是理性，不合理不动，合理才上。
经历了这么多年经验教训，中国人没有理由为经营不善的国外资产填坑，也不应该被外国人看成“土豪”。人们都说“经营不善，折价出售”，到了中国人这里，变成了“经营不善，加价出售”。这种事情很令人窝火。我们自己应该在海外并购过程中，有定见。中国人都不买了，你还卖给谁？
王鑫：有这么多年海外并购教训，现在的中国企业应该已经不再那么的冲动，甚至在利益谈判上想的十分长远。FCA这家企业此次放出的风声，本身是在抬高自己。目前中国企业内部风控与法务十分健全，对于国际企业并购的信息与评估也十分成熟，我认为不会出现头脑一热乱花钱，要是真出现这样的企业，那就太意外了。
刘强：中国车企、中国媒体在收购外国资产这个事情上特别容易激动，给原本比较正常的商业行为赋予了太多感情色彩和更深层次的意义。但是随着中国经济实力和国际地位的提升，类似可能的收购行为会越来越多，所以不管是企业还是媒体，更应该冷静地做出判断。
国内热点
纠偏沈阳共享宝马“低端论”
共享汽车的出现，已经将车企从单纯的生产、制造、销售向移动出行终端服务者彻底的改变。这对于豪华品牌来说是一个突破的方向。
近日，在沈阳市出现了一批共享汽车成为社会热议的焦点。之所以能够引起热议，是因为担任共享汽车的车型为华晨宝马1系运动轿车。
宝马1系运动轿车成为共享汽车，被部分舆论纷纷揣测宝马1系怎么了？为什么宝马1系成为共享汽车的车型？这恰恰反映出国人对于共享汽车概念理解的偏颇。
在用户的一般概念里，能做共享汽车的应该是像出租车一样的低价简配品牌车型，这是此次外界对宝马1系产生质疑的根本原因。但据汽车预言家了解，此次投放沈阳的宝马1系共享轿车并非宝马厂家所为，而是一家名叫“弘扬共享汽车”的公司从宝马沈阳经销商处采购了20辆宝马1系运动轿车，也并非新闻报道中的1500辆。也就是说，在沈阳出现的宝马1系共享汽车只是这家共享汽车公司的独立行为，与宝马厂家无关。
另外对于共享汽车国内舆论理解也有所偏差。从目前国际市场来看，共享汽车发展步伐快于国内。不仅仅是普通汽车品牌，传统豪华三强“ABB”都在涉足共享汽车领域，甚至一些超豪华品牌在共享汽车领域都要跃跃欲试。
尤其是在德国汽车产业发展中，以宝马为首的多家汽车企业都在向移动出行服务方向发展，其中汽车共享与分时租赁是发展的核心业务之一。
据测算，一辆私家车在个人消费者手中一天的使用时间以4个小时为限，其单日使用率仅有16.7%；若是放置共享汽车环境下运营，单车使用达到18个小时的工作时间，能够实现75%的使用率。
如果一辆汽车的正常使用寿命在8~10年，而投入共享汽车业务使用频率是私家车的5倍，车辆的生命周期理所当然会缩短至4~5年。这也让车企在产品市场投放使用中体量成倍的提高。
按照共享经济模式下尽量满足多元群体的需求。从里程长度来说，短途可使用紧凑型或A0级汽车；有运货需求同时路程较远的可使用旅行车；若是出行路段地势崎岖，途中会有险恶天气因素困扰的可使用SUV。从使用人群上划分，商务人士青睐中高端轿车；三代同堂的家庭则首选空间大驾乘舒适的SUV；异地旅行或出差需要搭载智能导航等车联装配等。
以此不难看出，共享汽车的出现，已经将车企从单纯的生产、制造、销售向移动出行终端服务者彻底的改变。这对于豪华品牌来说也是一个突破的方向。以宝马为例，2016年宝马品牌全球销量突破200万辆，宝马要想再寻求规模效益的转变，共享汽车与分时租赁是首要选择。这对任何一家车企来说都非常具有战略意义。
宝马在德国与租车公司SIXT合作推出DriveNow
正是对于未来发展的敏感，宝马在全球市场已经陆续推行汽车共享的发展。在欧洲市场，宝马共享汽车业务已经运营6年之久。2011年，宝马在德国与租车公司SIXT合作推出DriveNow，采用分时租赁的方式。目前该服务已经扩散至欧洲12个城市，运营车辆达到5500辆，其中主力车型为BMW 1系紧凑级车型以及MINI车型，用户群体目前达到近88万。
宝马在美国西雅图投入ReachNow运营
在美国市场，宝马集团于2016年4月在美国西雅图投入ReachNow运营，相比DriveNow纯分时租赁模式，ReachNow新增了网约车、P2P租车、预约租车（包括送车上门）的便利服务。目前运营的一千多辆车中，除了i3电动车外，还有3系和MINI等多种车型，在西雅图上市不到一个月就有万人注册。
在中国市场，2016年11月2日，宝马与环球车享汽车租赁有限公司就在成都开启ReachNow分时租赁服务签署了合作意向书。2017年第四季度，宝马将交付100辆纯电动BMW i3升级版，通过环球车享电动汽车分时租赁在成都投入运营。在成都的站点选择将集中在高档住宅、商业、大型企业、政府办公区以及五星酒店附近。该项目是中国西部地区首个高端电动出行汽车分享实践，也将标志着宝马集团正式将移动出行服务推向中国市场。
从以上信息不难看出，共享汽车是宝马致力于推动全新第一战略的核心举措之一。作为全球豪华汽车领军企业，宝马集团一直致力于提供面向未来的高端出行解决方案，并通过Now系列服务，为客户提供全方位的出行服务，全面解决超大城市出行相关的各种问题。
（来源：V讯网）
