年报公布: 观致2015年亏损25亿，负债60亿

虽然2016年4月初日观致5 SUV媒体试驾会隆重举行，并且“在颜值、操控和配置等方面显现任性而又暖心的竞争优势”，但热闹的试驾难掩观致财报继续难看的尴尬。

2016年3月24日晚间，随着观致汽车执行副总裁孙晓东确认从观致离职/带走，被观致中外股东寄予厚望的“墨孙组合”，在经历了一年短暂的“拯救之旅”之后，终于画上了句号+感叹号。

观致汽车原来是奇瑞与Israel Corporation。（以色列集团）的合资公司，2015年1月，以色列集团将电力、航运、芯片、汽车等业务公司剥离，剥离的业务组成了Kenon Holdings公司，在纳斯达克和特拉维夫上市。观致汽车，作为“脱困的老大难”企业，“顺理成章”地成为剥离对象，委身于Kenon Holdings公司。目前观止汽车是奇瑞与Kenon Holdings50%：50%的合资公司。

2015年“墨孙组合”上任伊始，正是Kenon Holdings 刚刚成立的时期。没想到仅仅2015年一年，观致就继续亏损25亿，欠债/贷款60亿人民币，让Kenon Holdings CEO和奇瑞尹老板几乎没把眼镜店的眼镜给跌完。

截止到2015年12月30日的Kenon 2015年年报报显示，观致2015年度总营收人民币14.59亿（2.24亿美元），与2014年全年的8.65亿相比，激增69%， 主要得益于2015年观致汽车销量的提升。2015年，观致共销售汽车14250辆，与2014年同期的7000辆相比，翻了一倍。

销售和营销成本方面，2015年，观致的销售成本增加了68%至17.13亿，主要是由于汽车销量的翻倍造成的。销售和营销发行费用方面，观致2015年销售营销费用达到8.2亿（6100万美元），与2014年同期的9.27亿相比，降低了11%，这主要是由于2014年观致汽车“郭谦和卫思梵”组合与2015年“墨孙组合”所采用的不同营销策略造成的，2015年“墨孙组合” 削减了广告投放和咨询费用，实施了成本节约计划，但促销和推广费用却有所增加，部分抵消了成本节约计划节省的成本。

观致自2013年底开始正式商业运营以来，一直处于亏损状态。2015年观致汽车销量的增加并没有使亏损有所减少，在2014年全年净亏损22亿的基础上，2015全年观致继续亏损25亿元人民币，亏损增加了15%，这个不断扩大的“无底洞”正持续挑战着观致双方股东的底线。如果不考虑其他因素，按照正常公司运作逻辑，关门大吉似乎只是分分钟的事儿。

从负债情况来考察，截止到2015年12月31日，观致不包括股东借款的总贷款数为人民币60亿元，不包括股东借款的流动负债43亿（包括其他应付款项26亿），流动资产15亿（包括现金和现金等价物2.57亿），观致正积极协调各方力量，积极应对各种应付款项。观致的主要负债来自现金流的融资行为，包括长期贷款，短期拆借，资本摊缴以及汽车销售带来的现金流。

2016年一季度，Kenon继续向观致提供贷款2.75亿元，观致中方母公司奇瑞汽车也继续向观致提供了2.75亿元贷款。根据此前奇瑞与Kenon的约定，双方母公司对观致承担同等的融资义务。观致未来可能继续向双方“衣食父母”伸手啃老，同时，观致也积极探索从其他渠道进行融资。

2016年一季度，观致销售了4900辆汽车，比2015年同期的2490辆翻了一番。2016年3月观致5 SUV上市，同时2016款观致3三厢和两厢轿车也上市。

截止到2016年3月31日，观致共有86家经销商在运营，8家经销商在建，另有9家经销商签署了意向。为鼓励销售良好的经销商增加营销网点，观致为网点增加提供激励政策。为应对中国汽车市场放缓的挑战，观致宣布全系车型降价，预计2016年观致和经销商将采取继续降价的行动。

根据此前奇瑞与Kenon的约定，如果观致中方母公司奇瑞汽车对观致所负责任超过15亿，观致外方母公司Kenon 将会与奇瑞通过友好协商找出好的解决方案，以便双方继续承担对观致同等的融资义务。

根据约定，奇瑞有义务确保中国进出口银行为超过Kenon 所应承担义务部分提供贷款，Kenon 和奇瑞同意协商并找到一个可接受的解决方案。但如果超过上表所列义务，则不需为多出Kenon所应承担部分的责任承担义务。）

2015年三季报中，Kenon曾做出风险提示，如果观致不能获得外部融资，观致可能无法负担其运营费用、所欠债务以及流动性的需求而不能持续运营下去。因此，Kenon可能无法收回在观致的投资，并且可能因为观致的债务提供了担保而面临替观致偿还债务的风险。从目前情况靠看，这种风险仍在持续加剧。

无论将来谁接管观致，都将面临巨大的窟窿，观致的“第三条道路”也继续引发中国汽车业界的思考……

本文来自微信公众号“汽车海外并购”