西部基建投资有望发力，公司优势显著
根据中国政府网官网报道，今日国家总理考察川藏铁路施工现场，并表示中西部基础设施建设滞后，要通过加快补短板扩大有效投资，逐步缩小东中西部发展差距。我们认为公司地处西南，是该区域高资质水平的公路及市政公用工程地方国企，并拥有高原铁路施工业绩，未来有望受益西部基础设施投资发力。公司 18H1 公告累计新签订单 430.28 亿元，同比增长106%，当前价格对应 18 年 10.24 倍 PE，1.08 倍 PB（lf），且今年 6 月大股东曾进行增持，彰显对公司持续发展的信心，维持预计公司 2018-20 年EPS 为 0.38/0.47/0.55 元，维持“买入”评级。
川藏铁路重视程度提升，交通扶贫有望提速
川藏铁路是国家“十三五”规划重点项目，重要性堪比青藏铁路。该项目总投资 2700 亿元，目前已具备全线开工条件。根据发改委 2016 年 5 月发布的《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》，川藏铁路（雅安至康定至林芝）计划在 2018 年开工，新建里程 1350 公里，总投资 1620 亿元。而今年 7 月 10 日，发改委印发的《“三区三州”等深度贫困地区旅游基础设施改造升级行动计划（2018-2020 年）》里，要求优先安排建设资金，加快成都至雅安段等项目建设，同时推进雅安至林芝段前期研究。川藏铁路建设重视程度不断提升，我们预计相关建设工作有望加速推进。
背靠大股东四川铁投，西南区位优势突出
公司控股股东四川铁投主导省内铁路投资，公路投资省内市占率达 1/3。四川铁投规划“十三五”期间规划投资铁路和公路分别为 5760 亿元和 1500亿元，根据我们的测算，公司每年可从母公司获得订单增量约 300 亿元，超过 2017 年工程收入规模，且西南四省城镇化率居全国末位，基础设施建设空间广阔。公司在持续做大公路主业的同时，加大开辟西部铁路施工市场，参建西成、成贵等铁路项目，铁建专业化能力不断提高。
中标订单延续翻倍，在手订单收入比 3 倍
公司 2017 年公告中标订单 474.50 亿元，同比增长 139%；今年 1-6 月累计中标订单 430.28 亿元，同比增长 106%，公司新中标订单延续翻倍增长。根据公司新中标订单及施工收入确认情况，我们粗略估算截至 2018 年 3月末，公司剩余合同约 740 亿元，是去年施工收入的 3 倍。截至 2018 年6 月末，公司累计投资中标 PPP 项目 20 个，项目总投资额约 249 亿元，公司 PPP 项目以高速公路为主，未来将带动运营端收入增长。
订单融资优势突出，维持“买入”评级
公路背靠四川铁投，并享有西南区位优势，未来有望受益西部基础设施建设投资。公司在手订单充足，近期已成功发行 16 亿元短期融资券，并拟发行 25 亿元可转债，投融资实力增强。我们维持公司 18 年 11-13 倍合理 PE，对应目标价 4.18-4.94 元，维持“买入”评级。
风险提示：在手订单结转速度不及预期，再融资进展缓慢等
